Оценка бизнеса

Оценка бизнеса отвечает на вопрос, сколько стоит компания для ее собственников. Считается не сумма имущества на балансе, а стоимость собственного капитала — то, что останется владельцам после погашения всех обязательств. Две компании с одинаковым балансом стоят по-разному: у одной портфель контрактов и работающая команда, у другой те же станки и простаивающий цех.

Какой бизнес мы оцениваем

По масштабу. От компании с одним направлением до группы из нескольких юридических лиц с общим управлением. Масштаб определяет глубину анализа и срок работы, но не меняет требований к отчету.

По отраслям. Производство, торговля и дистрибуция, IT и разработка ПО, услуги, транспорт и логистика, строительство, общественное питание, медицина. Отрасль задает выбор подхода и круг сопоставимых компаний.

По составу активов. Фондоемкий бизнес с недвижимостью и оборудованием и бизнес, где основная стоимость в контрактах, технологиях и команде, считаются по-разному. В первом случае вес имеет затратный подход, во втором он почти бесполезен.

По географии. Активы в разных регионах России, распределенные структуры, компании с зарубежными активами в составе группы. Для каждого рынка берем свои данные — переносить московские показатели на региональный объект нельзя.

Направления оценки бизнеса

• Доля в ООО, действительная стоимость доли при выходе участника — оценка ООО и долей в ООО
• Пакет акций АО или ПАО — оценка акций
• Цена выкупа акций по требованию акционеров — оценка цены выкупа акций
• Предприятие как имущественный комплекс по ст. 132 ГК РФ — оценка предприятия
• Имущество, вносимое в уставный капитал — оценка вклада в уставный капитал
• Активы для отчетности по МСФО — оценка справедливой стоимости по МСФО
• Дебиторская задолженность, права по договорам — оценка прав требования

Как считаем

Применяем три подхода в соответствии с ФСО V, с учетом требований ФСО № 8 «Оценка бизнеса».

Доходный подход. Дисконтирование денежных потоков или капитализация дохода. Планы собственника проходят проверку на выполнимость, а не переносятся в расчет как есть.

Сравнительный подход. Мультипликаторы публичных аналогов и цены реальных сделок. Основная работа — доказать сопоставимость аналога по отрасли, масштабу и рентабельности. Непохожий аналог первым делом ловит рецензент.

Затратный подход. Метод чистых активов: каждую статью баланса переоцениваем до рыночной стоимости.

Корректировки, из-за которых спорят чаще всего. Стоимость доли не пропорциональна ее размеру: владелец 51% принимает решения, владелец 10% — нет. Отсюда премия за контроль и скидка за неконтрольный характер. Долю в непубличной компании нельзя продать за день по понятной цене — отсюда скидка за недостаточную ликвидность. Обосновываем их отдельно и развернуто, со ссылками на источники данных.